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为什么是Ulta Beauty？
成立于1990年的Ulta，虽然在国内的知名度不及丝芙兰，但在美国美容零售市场却领先于丝芙兰。自2007年在纳斯达克上市以来，其一直保持着稳定的盈利能力。最新业绩报告显示，2024年一季度，Ulta净销售额为27.25亿美元（约合人民币195.48亿元），同比增长3.5%；可比销售额（指开业至少14个月的门店销售额和电商销售额）同比增长1.6%，与去年同期报告的可比销售额增长9.3%相比，增速有所放缓。Ulta 主要财务指标（2024财年一季度）其营业收入为4.01亿美元（约合人民币28.77亿元），与去年同期的4.42亿美元（约合人民币31.71亿元）相比，有所下降。由于可比销售额增速放缓，Ulta下调了2024年的营收指引，预计2024年净销售额将为115亿美元-116亿美元（约合人民币824.96亿元-832.14亿元），可比销售额增长2%-3%。此前，Ulta曾预计2024年可比销售额增长4%-5%。Ulta 主要财务指标预测（2024财年）在2024一季度营收增速放缓的情况下，巴菲特为何要选择建仓Ulta呢？全球性投资银行和资产管理公司William Blair的分析师Dylan Carden认为，从Ulta的估值来看，其股价已经跌到多年来的最低点，2024年以来，股价已累计下跌超30%。Ulta股价变动情况（2024年2月16日-2024年8月15日）同时，其一季度毛利率为39%，表明公司有较强的定价能力和成本控制。从自由现金流角度来看，Ulta在3月份宣布了一项20亿美元的股票回购计划，截至5月4日还剩余18亿美元，可能会在今年宣布派发股息。此外，分析师认为，巴菲特或许是看重Ulta在经济低迷期的防御属性。在美国经济放缓的背景下，Ulta或许可以凭借其平价到高端的全价格带选择，迎合消费者购买低价消费品的需求趋势。经济下行带来的“口红效应”，或许能让消费者增加化妆品的消费，推动Ulta的业绩增长。02
何以成为“美国第一”？
在超30年的发展历程中，Ulta一直被业界看作是美妆零售的标杆。《华尔街日报》曾分析认为，Ulta的成功有两大关键原因：一是平价到高端的全价格带选择；二是庞大的会员计划。类似于化妆品行业的山姆和Costco，Ulta产品和价格更广。尤其在经济下行的周期，其抓住了消费者追求性价比的消费降级需求。Ulta店铺内拥有超过2万个SKU，不仅囊括最热门的品牌，还覆盖了市场上最受欢迎的明星单品。商品种类多、数量大、更新快，远超其他美国零售商。2023财年其净销售额为112.07亿美元（约合人民币803.95亿元），同比增长5.7%。化妆品部门和护肤品部门是其营收主力军，分别占总净销售额的41%和19%。Ulta 不同类别产品净销售额占比（2023财年）从品牌来看，Ulta不仅有传统的高端品牌如迪奥、香奈儿、兰蔻、Tom Ford等，还有深受年轻消费者喜爱的新锐品牌，如蕾哈娜创立的Fenty Beauty、TULA Skincare、Bumble and bumble等，从传统到新锐，从高端到中低端，满足了不同年龄段和收入群体的需求。从产品来看，门店还开辟了道德品牌专区，聚焦纯净美妆和可持续包装等概念，对这个专区的产品进行各种指标认证并提供给消费者。Ulta还在门店开设一个名为Cue the New的特定区域，用于展示新品牌和新产品。忠诚度计划是Ulta的又一重要竞争优势。根据2023财年业绩报告，其会员数量已经从2007年的600万增加至2023年的4420万，会员消费占比从不足50%提升至95%以上，成功将绝大部分消费者转化为会员。能做到这一点的公司并不多，连星巴克的注册会员也仅超3000万人。Ulta的会员系统并不复杂，每消费1美元就能获得1积分，100积分就能节省3美元，1000积分就能节省50美元。许多外媒认为，Ulta会员计划的最大竞争对手是丝芙兰，丝芙兰的Beauty Insider社区在全球约有3400万会员。与丝芙兰来自全球的会员不同，Ulta的会员主要来自美国，这足以反映Ulta在美国美妆零售市场的影响力之大。03
加速进军奢侈美妆领域
不满足于做丝芙兰的平替，Ulta正积极引入更多奢侈美妆品牌。其中，香水成为Ulta通往高端市场的敲门砖。众多美妆巨头的财报显示，在奢侈品市场失速的当下，香水业务仍保持着较好的增长势头。例如，2024上半年，LVMH香水美妆业务收入同比增长3%至41.36亿欧元。2018年初，香奈儿的入驻拉开了Ulta吸纳高端品牌的新篇章。虽然大众品牌在Ulta的整体结构中占据多数，但其销售的香水仍以大牌为主，包括Burberry、Gucci和Victor and Ralph等。早在2023年2月，Ulta 就宣布将加强奢侈美妆品类，并计划推出200家新门店。新增的奢侈品牌包括Chanel、Hourglass、Dior、Natasha Denona、Tom Ford、Viktor&Rolf、Gucci、Tiffany和Givenchy等。更多奢侈品牌的引入，帮助Ulta带来了更多新客户和新流量。2023财年的业绩报告显示，截至2024年2月3日，Ulta共有1355家门店，一年内新增门店33家。其在财报中表示，从长远来看，计划将门店扩大到1500-1700家。对于未来的计划，Ulta表示将专注五个关键领域：加强产品种类；通过扩大创作者网络，加快社交相关性；增强消费者数字体验；利用忠诚度计划；发展促销杠杆。值得注意的是，巴菲特的投资策略通常倾向于那些具有竞争优势和发展前景的公司。首次建仓Ulta Beauty，不仅直接提振了Ulta Beauty的股价，而且在全球经济低迷的背景下，或许能为美妆零售行业带来一定的信心和激励。在Ulta Beauty得到资本青睐的关键节点，国内的美妆零售行业也在积极变革，以消费者为核心更新产品、发展即时零售、提供护理等增值服务、引进新国潮品牌……线下门店纷纷从不同维度开启变革之旅。从长远来看，美妆零售还有更大的发展空间。9月11日，由中国美妆网主办的“2024美妆新流量大会（湖南站）”将在长沙拉开帷幕。会议将从流量拉新、服务留存、商品转化三个维度，聚焦实战案例，赋能线下渠道。业绩解千愁，美妆新流量大会，9.11，长沙见！乐鱼体育.(中国)官方网站-LEYU SPORTS!
